东方精工拟再次上演“蛇吞象”大戏

　　“今后银隆汽车就是格力汽车！”格力董事长董明珠的一句话，显示了其进军新能源汽车的决心。作为国家重点新兴战略产业，新能源汽车正成为资本扎堆的“蓝海”。就在格力宣布收购银隆汽车前，佛山上市企业东方精工也低调地抛出了其收购锂电池PACK集成商普莱德的重组预案，切入新能源汽车领域。

　　

　　根据重组预案显示，东方精工拟以9.20元/股发行3.20亿股，并支付现金18.05亿元，合计作价47.5亿元收购普莱德100%股权。这一数额是东方精工2015年资产总额的1.9倍、资产净额的5.22倍。

　　

　　一方面是以纸板生产商的身份进入新能源汽车核心零部件领域，另一方面则是又一次的“蛇吞象”并购。而三年前，东方精工对高端瓦楞纸板生产商意大利Fosber的并购，就是一起成功的跨境“蛇吞象”案例。

　　

　　从当初的跨境到如今的跨界，除了看好新能源汽车行业的爆发性增长外，东方精工董事会秘书杨雅莉表示更是东方精工集团又迈出了抗风险的一步，将为企业发展“上保险”。“对新能源汽车核心零部件领域的切入是重要一步，未来还会继续在全球范围内寻求合适的标的企业。”杨雅莉说。

　　

　　

　　受益于重组预案的发布，复牌后4个交易日，东方精工的股票连续涨停。虽然对普莱特的收购被贴上众多“跨界”的标签，但东方精工并不认为是“跨界”之举，这仅是继其并购百胜动力之后，在集团高端核心零部件业务拓展方面的又一举措。

　　

　　在东方精工切入新能源汽车前，佛山已有多家上市公司有“跨界”举动。如家电企业美的集团收购德国机器制造巨头库卡，LED企业雪莱特收购无人机企业曼塔智能，并同时切入汽车领域。“事实上，很多所谓的跨界都是企业转型和产业升级的体现，只要仍然扎根制造业，无论是智能设备还是高端核心零部件，其理念都是相通的。”杨雅莉说。

　　

　　为东方精工出具研报的一家证券机构负责人在接受记者采访时也表示，东方精工此次并购并不算完全跨界，双方在客户渠道、生产管理、技术方面都有一定的合作空间。

　　

　　“例如，东方精工在自动化设备领域具有强大的竞争优势，经过智能化改造的普莱德生产线能节约生产成本、提高产品质量和运行效率。”上述负责人表示，而东方精工也可以普莱德为突破口，将智能制造和智能物流业务渗透到现代汽车制造产业的各个流程，充分发挥公司的产业协同效应。

　　

　　事实上，除了产业升级以外，有业内人士指出，普莱德更有希望成为东方精工下一个利润增长点。根据重组预案披露的信息，受益于新能源汽车相关产业的高速发展，普莱德目前账务状况良好，2015年实现营收11亿元，约为2014年收入的5倍。仅今年1—3月，普莱德的营收已达5.7亿元，超过去年上半年营收，同时净利润呈持续快速增长。

　　

　　此外，本次并购中的业绩承诺也为东方精工注入一剂“强心针”。东方精工公告显示 ，普莱德股东承诺2016—2019年扣除非经常性损益的净利润分别达到2.5亿元、3.25亿元、4.23亿元、5亿元，而去年东方精工全年净利润为0.65亿元。

　　

　　

　　三年内6桩并购，梳理东方精工这几年的资本动作，几乎都离不开“跨境”和“跨界”两个关键词。根据东方精工2015年年报显示，通过收购和产业布局，公司业务已形成了智能包装设备、智能物流和机器人、高端核心零部件三大板块。而这一格局形成的背后，是东方精工“爆买”模式的开启。

　　

　　从“蛇吞象”意大利Fosber，完善智能自动化瓦楞纸箱包装机械的上下游产业链，到并购嘉腾机器人和Ferretto进军自动化领域，如果说这些并购都属于智能制造领域，那么2015年7月对苏州百胜的收购，则是东方精工另一大业务板块开端。

　　

　　与普莱德是汽车用核心零部件相似，苏州百胜是船用核心零部件领域的舷外机动力设备生产商，杨雅莉认为，“集团对高端核心零部件企业的并购，除了业务协同之外，也考虑提高集团的抗风险能力。”

　　

　　这似乎暗示着，通过“爆买”完成自有产业链布局后，东方精工正寻求切入新产业，为企业转型发展上一份“保险”。而如今的东方精工早已不是上市之初的瓦楞纸箱印刷设备生产厂商了，而是一家拥有国际化研发、生产和销售的制造企业。

　　

　　“考虑到细分行业和经济周期的综合影响，东方精工上市之后，选择了”产业+资本“的运营理念，制定了国际化和多产业的发展战略，增加集团业务的安全性和核心竞争力。”杨雅莉向记者表示，东方精工的产业正在从智能自动化设备向高端零部件拓展，这也是希望公司的业务能够更多的面向大消费市场，由此形成公司新的利润增长点，“当然，我们的愿景就是把东方精工打造成为‘智能制造’整体解决方案提供商。”杨雅莉说。

　　

　　而借助资本这一平台，未来东方精工将不止并购汽车和船的动力设备，“我们还会在全球范围内，持续关注并强化高端核心零部件板块。”杨雅莉说，即使是飞机、智能自动化设备的核心零部件，如果标的合适，东方精工都会进行考虑。

　　

　　无论并购目的为何，一旦交易达成，东方精工将再次面临如何“消化”的问题。“事实上，我们认为，东方精工此次对普莱德的收购还是比较激进，如果新能源汽车技术有革新，普莱德没有跟上的话，对东方精工的影响还是会比较大。”上述证券机构负责人表示。

　　

　　不过，从目前来看，至少其三年前对Fosber的并购已经进行了良好的“消化”。杨雅莉自信地告诉记者，虽然去年意大利Fosber的业绩承诺没有如期完成，但从目前的订单和生产来看，预计今年超额完成业绩承诺是大概率事件。

　　

　　杨雅莉表示，为了保持意大利Fosber细分行业排名国际第二的核心竞争力，在并购完成之后的将近3年时间里，东方精工与意大利Fosber一起，通过持续不断的研发，共同进行中高端市场的布局。

　　

　　而通常，每增加一分钱的研发投入，就会对利润产生相应影响，从而对承诺业绩产生波动。为使短期利益和长期利益得到最佳平衡，杨雅莉表示，双方在每年的预算会议上都会进行反复沟通，持续优化关键财务指标，

　　

　　从去年开始，双方共同设立的合资公司的新产品就已经开始推向市场，明年上半年首条国产线就将全部完成研发和试生产，合作将迎来收获之年。“其实每一次并购，我们更多考虑的都是并购后整合，考虑如何才能让标的公司更健康更有生命力，而不是成为上市公司的负担。”杨雅莉说，一桩并购不仅需要在并购前达成共识，在并购后的整合消化中更需要双方团队和企业文化的高度配合。

　　

　　对此，英大证券研究所所长、首席经济学家李大霄则认为，“蛇吞象”的并购很难判断“消化”的好不好，一方面技术的变化很难确定最终的胜利者是谁，另一方面相比外界的评价，内部的研究和判断往往更靠谱。

　　

　　事实上，对于并购普莱德后能否“消化”的问题，杨雅莉表示现在对此做预测还太早，不过有了和意大利Fosber良好整合的案例和经验在前，加上东方精工对新能源汽车行业的持续关注，不排除完成并购之后在国外设立研发基地的可能性。

　　

　　

　　从做手机到造车，23日格力电器宣布斥资130亿元，以发行股份方式正式收购珠海银隆新能源100%股权，再加上以47.5亿元收购北京普莱德新能源电池科技有限公司的东方精工，至此，据记者不完全统计，已经有70家上市公司通过各种形式切入新能源汽车领域的投资。其中投资方向以整车领域最为火爆，其次为锂电池领域。

　　

　　而此次格力和东方精工正是分别切入这两个领域，银隆属于整车生产商，而普莱德则是新能源汽车锂电池PACK系统集成商。不过，从披露信息来看，虽然被收购的两家标的公司领域有所不同，却都是因其电池技术而被“看上”。

　　

　　格力电器董事长董明珠就公开表示，钛酸锂电池的核心技术是收购的最重要原因，为格力进行技术储备。

　　

　　目前格力电器的发展需要储能技术，如果选择自主研发，投入的研发经费极有可能超过100亿元，且难以保证成果。而通过银隆掌握的钛酸锂电池技术，格力不仅能够快速切入新能源电动汽车领域，更重能在储能业务上大有作为，可谓一举多得。

　　

　　而东方精工对普莱德的收购，则更多地出于对其盈利能力良好预期的考虑，为企业打造第三支柱、提高公司抗风险能力。

　　

　　“普莱德的产品现在正处于供不应求的状态，是十分成熟的锂电池PACK集成商。”东方精工董事会秘书杨雅莉表示，而根据最新发布的“2016上半年全球动力电池生产商排名”，中国共4家企业入围前10，普莱德排名第5。

　　

　　对于体量不大的东方精工来说，选择锂电池作为新能源汽车的切入口，还能避免与整车厂商发生过多竞争。“在南方，比亚迪是新能源汽车的老大，但它的电池产品是不对外销售，这也是普莱德的商机。”杨雅莉分析。

　　

　　不过，即使切入新能源汽车领域时考虑有所不同，但都能看出两家上市公司均对新能源汽车发展抱有良好预期。目前，我国新能源汽车产业已进入高速发展期，预计全年产销预计有望达到60万辆。

　　

　　而另一方面，在国内面临行业“天花板”或许也是两家公司选择新领域的原因。“企业达到天花板可以选择两条路。” 英大证券研究所所长、首席经济学家李大霄表示，要么在优势行业上继续前进，做到更加专业化，这种方法比较平稳、保守，但也没有太多的发展；另一条路是多样化发展，进入新的领域，“但能否成功，得看谁能笑到最后。”李大霄说。