　　不过在孙建波看来，“神创板”太贵是市场有目共睹的，目前看上涨的空间已经并不多了。“神创板未来可能就像断了线的风筝，没有了估值这根线的约束，任性地飞起来。但断线的风筝掉下来的形态，就是粉身碎骨。”李立峰称，不管多好的股票，也有节奏;再好的业务，也需要时间来实现业绩。如果未来两年要创业板等待业绩兑现，不如先出来。

　　在操作策略上，孙建波更多建议谨慎，战略性撤退。投资者在逐渐降低创业板配置的同时，应该更加精心挑选真正的成长股，创业板的配置要逐渐下来了。

　　和孙建波持同样偏向“保守恐高”派的还有华南一大型券商分析师。“高估值、高泡沫这是目前创业板的明显特征，和2000年美国的情况很类似，反正有风险，建议投资者谨慎参与。”他称。

　　民生证券则更为直接，创业板飘红背后，是板块各家企业分化严重的业绩支撑，这种脱嵌式增长在新常态经济下岌岌可危。“新常态背景下，企业经营绩效在股价中的作用日益突显。经济新常态意味着仅凭估值投资获取超额收益的时代在逐渐逝去。”

　　还能上车?

　　持“且战且退”人士的多趋向认为，创业板估值太高，无法支撑如此高市盈率的创业板。但像李立峰这样坚定看多的卖方机构更不在少数。

　　国泰君安最新研报就“任性”上调创业板指数目标到3600点。他们认为，成长股和传统转型股趋势进一步强化。地方债新规发布之后，牛市继续，但投资者预期将受到政策口径和操作变化的影响，市场成长风格进一步强化。

　　“新规发布之后，市场的风险偏好将进一步提升，利好成长股和改革转型股。”国泰君安策略团队分析师称，债务置换的过程中，中央政府对地方债提供了流动性支持，意味着如果地方债券违约，银行可以不断拿地方债去央行融资，造成央行持有地方债的事实。央行通过这样的方式对地方债适当兜底，是对“违约风险”的货币化，将改善投资者的风险评价，提升市场风险偏好，利好成长股和创业板。

　　而针对创业板5月下旬的走势，李立峰分析，上证综指5月空间有限，因为即将到来的新股申购将冻结资金3万亿。“这意味着大盘指数将继续震荡，这会造成机构投资者没有耐心，资金会继续流向创业板，风险偏好不会下降。”他预测，创业板指数5月份还有5%~10%的上涨空间。

　　而对于这两日创业板的调整，李立峰也认为投资者不用过多在意，“继续买，没问题。创业板这两天调整是前期涨太多了，获利盘获利过于丰厚，枪打出头鸟而已。”

　　“增量资金入市的牛市成长股、价值股均有机会，创业板代表的成长股是本轮长牛主角，类似2005~2007年牛市的地产链。”海通证券称，不过从短期风险收益比角度，可以略均衡，关注主题催化的价值股机会。

　　调整“变奏” 分化加剧确立结构市

　　相较本周三沪综指和创业板(450.00,0.000,0.00%)指(3141.59,-50.550,-1.58%)双双回调，昨日深成指和中小板(745.00,0.000,0.00%)指也加入调整行列，整体而言，市场震荡格局未尽。但在个股层面，当前市场并不缺乏掘金机遇，在主力资金转战公共事业、电气设备等弱周期品种雏形初现的背景下，近期持续上涨的强势个股依旧受到投资者青睐。预计在避险和追涨情绪双重爆发驱动下，后市个股间大概率展开大浪淘沙，从而令行情步入结构性阶段。

　　调压扩散整固趋势难撼

　　尽管昨日红盘报收的申万一级行业数量并未大幅下滑，依然达到16个，但领涨板块面孔却焕然一新。不同于本周三商业贸易、房地产、传媒指数逆势领涨，昨日电气设备、公用事业、轻工制造等板块持续位于上涨“第一梯队”，直至尾盘阶段有色金属(6528.21,205.320,3.25%)、钢铁指数突然拉涨，上述弱周期板块涨幅排位才略有后移。

　　震荡行情中领涨换帅，弱周期品种卡位“唱大戏”，凸显的恰恰是投资者避险情绪快速升温。截至昨日收盘，有色金属、电气设备、钢铁、公用事业、轻工制造涨幅分别达到2.95%、1.75%、1.72%、1.54%和1.20%;此外，投资者追捧家用电器、纺织服装、农林牧渔品种热情不改，刺激这三大板块昨日继续上涨0.87%、0.81%和0.54%。与之相对，传媒、计算机、建筑装饰、国防军工指数(2245.84,0.000,0.00%)昨日跌幅较大，分别达到2.46%、1.67%、1.25%和0.84%。回顾历史，这些板块“刚好”是前期沪综指反弹“三连阳”期间的龙头板块。

　　至此，主力资金避险情绪逐日加深现象一目了然。伴随本周三沪综指反弹至4400点整数关口，谨慎情绪回潮，再度占据当前市场主导，导致昨日全部A股中仅有1344只股票实现上涨，其中还包括N创业(20.19,6.170,44.01%)、N赢合(17.87,5.460,44.00%)、N耐威(20.17,6.160,43.97%)3只新股，累计占比为49.81%。

　　受市场整体风险偏好下移影响，本周三表现抗跌的深成指和中小板指(9706.71,-18.480,-0.19%)昨日联袂下滑。至收盘，深成指下跌0.98%报15024.47点;中小板指则在盘中创出9839.75点新高的背景下收报9706.71点，单日跌幅为0.19%。作为本周三市场调整“主角”，昨日创业板指继续下滑1.58%至3141.59点;沪综指虽然微涨0.06%报收4378.31点，但此番翻红主要受益于尾盘有色金属和钢铁板块拉升，全天观察，无论是震荡频率还是幅度，指数承压态势不改。

　　分析人士表示，从积极方面考量，央行上周末降息利好对A股形成托举，刺激指数连续3个交易日大幅反弹，但近两日市场震荡再起，显示前期累计压力之大、短线还有快速释放需求;而且不容忽视的是，自下周起，新一轮新股申购在即，预计冻结资金超过3万亿元，这又令投资者谨慎情绪强化，共同促成调整于昨日转向深化。预计在此次新股申购落幕前，股指波动还会加剧。

　　强者恒强优质个股受青睐

　　就在市场步入调整、主力资金转战弱周期品种避险意图爆发的时点下，昨日A股涨停股票数量依然高达181只，与市场整体疲弱态势形成强烈反差;而且就在前一日，A股涨停股数量也达到179只，其中两日连续涨停的股票约有20只。调整压力当前，投资者介入强势个股热情不降反升，也显示出牛市普惠行情告一段落后，增量及接盘资金布局重点悄然生变，调仓换股、集中获利瞄准优势品种需求更加强烈。

　　以上述20只左右连续涨停股为观察对象，除老百姓(86.38,7.850,10.00%)、星光农机(41.60,3.780,9.99%)、通威股份(15.86,1.440,9.99%)、中央商场(25.12,2.280,9.98%)、金叶珠宝(27.54,2.500,9.98%)、大龙地产(8.49,0.770,9.97%)、有利控股这7只主板股票外，其余13只股票悉数来自中小板(745.00,0.000,0.00%)和创业板(450.00,0.000,0.00%)。分析人士认为，其中体现的资金逻辑正好与“加速产业结构调整、积极打造战略性新兴产业”这一改革目标催生的A股牛市不谋而合。只要牛市方向不变，那些业绩抢眼、基本面稳固的优质成长品种终究是“长牛”主角。近期市场震荡加剧、个股筹码松动，反而为那些超前布局改革的投资者提供了大举吸筹机遇。

　　不过，优质品种“强者恒强”也对场内其他中小票带来虹吸效应，令中小创品种形成两极分化，尤其下周新股集中申购扰动场内流动性，预计中小板及创业板股票分化加速趋势还将进一步加剧。

　　反观那些流通市值较大的蓝筹板块，昨日内部也明显呈现冷热不均的分化现象，如交通运输、房地产、建筑装饰等板块，昨日部分成分股强势涨停的同时，另一部分股票均出现了相对板块的超跌现象，这意味着那些坚定看多的投资者近期也在寻找质地更好、更具安全性的强势个股，将其作为应对震荡行情的关键。而且与上述中小票如出一辙，昨日这些涨停的蓝筹权重股前几日大都呈现连阳态势。

　　综上所述，分析人士认为，伴随大小票内部“分道扬镳”，流动性预期收窄，后市A股将进一步过渡到结构市格局，建议投资者重个股、轻指数，应时而动把握波段获益机会。