高杠杆配资客出局 今日压力测试很关键

　　上周五暴跌之后，市场焦点集中关注A股今日何去何从。“周一走势确实很关键。虽然周末有利好，不过，如果太多投资者反身离开，股指肯定会惯性探底，暴力下行伤人心、伤趋势，释放任何利好都很难快速修复行情。”深圳一位私募人士对南都记者表示，短期仍存在资金被动减仓清盘引发的去杠杆风险。在这波下跌中，作为绝对收益为代表的私募基金，不少已经不再谈抄底，而是给出了清仓或者已经减仓的信号。

　　高杠杆配资客出局

　　在过去10个交易日，跌幅达18.13%，创业板跌幅更是高达24.38%。场外配资的失控导致A股的整体杠杆水平在边际上发生了重要变化。特别是在原本就被机构高度锁仓、存在流动性隐患的创业板股票上，融资盘危如累卵。

　　“以前炒A股至少很难赔光本金，持仓暴跌70%也还能剩下30%的本金。但现在不同了，带着杠杆去炒，遭遇个股下跌时会面临赔完本金的风险。”一位配资爆仓的融资客张先生告诉南都记者。他表示，“现在融资炒股就算是看好个股，但是在等待的时候需要不断追加保证金才能保住持仓，已经坐等不起了。”

　　“周一的走势确实很关键。虽然周末已经有利好，不过，如果太多投资者反身离开，股指肯定会惯性探底，暴力下行伤人心、伤趋势，释放任何利好都很难快速修复行情。”深圳一位私募人士对南都记者表示。

　　该私募人士表示，这次市场出现的大面积平仓盘引发的流动性危机，仍然只是阶段性的风险，是第一次对杠杆市的压力测试。短期仍存在资金被动减仓清盘引发的去杠杆风险。目前的风险只是来自于资金和博弈层面，过去的市场，是个不断注水，水涨船高的过程，那么接下来的市场，会是一个存量流动性内部分配的过程。

　　而证监会上周五表示，还将继续抑制违反账户实名制的场外配资活动。方正证券分析师胡国鹏称，经过此次冲击后，场外配置4倍以上的杠杆基本上被消灭，证券公司融资融券余额同样出现了小幅下跌，场外配资被抑制后，高风险偏好投资者可能进入到券商正规驱动的融资渠道中，后续融资融券余额启稳将是第一个观察因素。

　　双融客户仍在坚持

　　南都记者从券商营业部了解到，已有大量客户收到来自券商的风险提示或追加担保通知。多位券商负责双融业务的人士表示，因市场价格下跌导致强行平仓的客户仍较为有限。

　　“目前账户总体亏损情况不严重，短期内肯定是亏钱，但亏去浮盈的较多。融资账户被强制平仓的有，但不普遍。”信达证券研究所副总经理刘景德表示。

　　从市场数据来看，近两周内跌幅较大的个股中，属于两融标的的，目前只有数量不多的一部分。

　　据同花顺iFinD统计，从6月15日至26日的两周内，沪深两市共590只个股累计跌幅不少于30%，其中属于两融标的的股票145只，仅占该类股票的24.58%。

　　不过分析人士称，如果市场继续大跌，一些个股的融资盘也将无法承受。

　　融资盘在最开始下跌时多倾向于在追加保证金和强制平仓之间选择前者，但追加后依旧遭遇下跌则可能会迅速打击投资信心。从两市下跌以来的融资余额看也有此规律，6月15日至18日，尽管股市在下跌，但融资余额从2.23万亿元上升到2.27万亿元。但接下来的19日和23日，股市依旧有下跌，收盘后融资余额收缩至2.26万亿元和2.24万亿元。

　　值得注意的是，中国证券投资基金业协会新近也向基金公司专户子公司发出风险排查和加强风险防控的通知，该通知要求自6月26日起，各机构全面进行风险排查，妥善处置风险，包括业务合规性风险，是否存在违规销售、资金池、高杠杆等行为，以及融资类项目信用风险等。

　　不少私募坚决清仓

　　在这波下跌中，作为绝对收益为代表的私募基金，不少已经不再谈抄底，而是给出了清仓或者已经减仓的信号。

　　有私募基金在此前就已大幅减仓。盈信瑞峰合伙人张峰告诉记者，在5·28大跌之前公司就已经把仓位降至50%以下。

　　“在5000点的时候就已经全部清仓了。上周也没有进行抄底。现在的风格与之前不同了，目前我还在观察，但是只有在4000点之下才会考虑抄底。”北京一家中型私募的投资总监表示。

　　而且与投资者不同，私募基金应对暴跌，有更多的工具可以选择。有私募基金经理表示，大跌中采取了守仓策略，同时为控制净值回撤，采取部分对冲。

　　而已经清仓的私募则表示买入分级A进行防守，预计后市市盈率在100倍以上的小票会继续下跌，并且重回业绩估计体系，下跌趋势已形成，在短期内难反弹。

　　也有出货不及的私募。他们表示，知道做空目标在于创业板，但由于前期创业板已经有很多出现了30%以上的下跌，有所放松警惕。小票的流动性差，出现跌停关门的情况，并形成恶性循环。

　　“中小投资者赚钱的概率将会越来越小。通过此次调整，相信大多数投资者改变了股市就是提款机的想法，而是切身体会到了风险教育。”也有机构如此表示。